浙大硕士二次创业，干出一个IPO。

作家｜刘俊群

剪辑｜刘钦文

当你踏入万豪或锦江的大堂，刷脸3秒贬责入住；当你瘫在旅店沙发上，顺手用小步伐点了一份宵夜；以至退房时，发票一经肃静躺在了你的邮箱里……这一套登堂入室的“丝滑”操作，背后藏着一个低调到尘埃里的名字——绿云。

大大批住客对它一无所知，但这并不妨碍它成为国内旅店业的“系统总管家”。近日，这家公司向港交所递交了《招股书》，细致叩响老本商场的大门。若奏凯上市，它将成为“国内PMS（旅店物业不断系统）第一股”。

如今，这家隐形冠军不仅年营收超3亿元，更引得携程、同程两大巨头悄然入股。然则，光鲜的老本故事背后，中枢东谈主员亦曾卷入竞业纠纷诉讼，其中创举东谈主杨铭魁被判赔540万元，另一位长入创举东谈主高亮则在近期终审中胜诉。这些争议，也成为绿云冲刺IPO最受商场温和的焦点。

01

万豪、锦江背后的“系统总管家”

年入超3亿元冲IPO

所谓的“住宿业数字化”，其实即是把旅店的获客、预订、前台、客房到营销，一齐装进一套软件生态里。左证“灼识参议”数据，2024年绿云凭借16.8%的销售额份额和16.3%的客房掩饰量，成了国内最大的PMS（旅店物业不断系统）供应商。更值得一提的是，在中国前五大住宿业数字化办事商中，绿云是2020年至2024年唯独每年合手续盈利、且累计净利润最高的公司。

限制2025年9月底，绿云一经拿下了宇宙跨越3.7万家旅店。客户名单特出能打，国内包括锦江集团、雷迪森、君亭等头部旅店集团，外洋上则拿下了万豪、洲际、雅高、温德姆等巨头。频年来，其触角还蔓延至阿那亚、地中海俱乐部等“网红”文旅地标。

图源：罐头图库

从收入结构来看，绿云的业务分为三块：住宿业数字化解决有运筹帷幄、数字营销办事和其他数字升值办事。

住宿业数字化解决有运筹帷幄是公司当今最主要的收入开始。这项业务即是给旅店递上一套“云表全家桶”，包括全渠谈预订、智能运营、AI办事，以至还能帮旅店分析数据作念决策。不论是高端旅店、民宿，如故主题乐土、大学食堂，惟有触及住宿和餐饮，皆能套上这套系统。

2023年和2024年，该业务收入划分为2.7亿元和2.64亿元，占总收入的80.1%和80.8%；2025年前九个月孝顺收入1.8亿元，占比仍为80.1%，是公司最舒服的营收相沿。

光有系统还不够，绿云还能匡助旅店将公域流量飘浮为私域流量。数字营销办事则是公司的第二增长弧线。绿云匡助客户在酬酢媒体平台搭建小步伐、官方账号等直销渠谈，并构建会员体系。这些渠谈顺利买通PMS（旅店不断系统）、CRS（中央预订系统）和CRM（客户关系不断系统），扫尾房态、价钱与客东谈主偏好的及时同步。

2023年至2024年，该业务收入从3565万元增长至4208万元，收入占比从10.6%提高至12.9%；2025年前九个月收入0.29亿元，占比保管在12.9%，增长态势延续。

相较之下，其他数字升值办事进展平平。2023年和2024年收入划分为3135万元和2079万元，占比由9.3%降至6.4%；2025年前九个月收入1569万元，占比小幅回升至7%。

图源：罐头图库

从合座财务进展看，2023年和2024年，公司总收入划分为3.37亿元和3.27亿元，净利润划分为7385万元和6897万元。2024年营收微降约3%，净利润下滑6.6%。2025年前九个月，公司扫尾营收2.25亿元，净利润3457万元。其中，公司毛利率较为亮眼，从2023年的64.1%提高至2024年的68%。

不外，绿云对单一供应商存在赫然依赖。《招股书》泄漏，绿云向最大供应商（供应商A，一家外资企业软件公司）的采购额，2023年、2024年及2025年前9个月划分占总采购额的65.1%、63.9%和66.1%。同期，前五大供应商想到孝顺了约80.2%、81.5%和81.5%的采购总和。

绿云坦言，若供应链发生中断或延误，可能导致解决有运筹帷幄及办事委用延迟、成本高潮。在稳步彭胀的同期，若何破解供应商联接风险，正成为其必须直面的考题。

经济学家余丰慧暗示，由于依赖单一供应商，公司在谈判中可能处于不利地位，难以争取更有益的配合条件。

02

二次创业

“浙大学霸”干出一个IPO

绿云软件背后的掌舵东谈主杨铭魁，是国内旅店信息化领域一位艰难的“学院派”企业家。

现年59岁的杨铭魁，本科与硕士均毕业于浙江大学计较机系，自1988年起，他便专注于旅店物业不断系统（PMS）的研究，其1989年的硕士论文《Unihis宾馆不断系统的研究和开拓》被评为浙大优秀毕业论文。这篇学术作品，也成为他日后飞驰旅店科技赛谈的起初。

毕业后，杨铭魁走上创业之路。1993年，他创立了杭州西湖软件有限公司（下称“西软”），这是中国最早一批专注于旅游饭馆业信息化开拓的高技术企业之一。

2006年至2011年间，杨铭魁分步向石基信息转让其所合手有的西软股权，累计套现5700万元。值得舒服的是，开云在出售股权的历程中，杨铭魁的身份渐渐从创举东谈主调度为石基旗下子公司西软的总司理、董事长，直至2011年细致下野。

图源：罐头图库

左证两边签署的条约，杨铭魁应承，在西软任职时辰及下野后五年内，不得在西软以外顺利或波折从事与旅店信息不断系统关联的四肢。自后，两边又修改了竞业要求，杨铭魁在不更换石基西软客户、不遴聘西软下野一年内的职工的前提下，竞业要求取消。

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恰是这一竞业要求，为而后长达数年的纷争埋下了伏笔。

2010年7月，绿云软件的前身“绿云科技”注册建立，花式上由郭迪胜创立，初期业务聚焦于一般旅店的信息手艺解决有运筹帷幄。

但《招股书》泄漏的股权历史却远比花式复杂。绿云科技的实践出资东谈主为杨铭魁、高亮、郭迪胜、郑敏、谢志俊五东谈主，划分出资90万元、111万元、39万元、30万元、30万元，合手股比例划分为30%、37%、13%、10%和10%。

五东谈主均为真确出资、共同创业，但一齐剿袭代合手安排。郑敏、谢志俊彼时仍在石基信息旗下西软使命，一样未便出面。据《招股书》泄漏，创举东谈主团队因为对公司异日远景不开畅，几东谈主纷繁找来各自的支属代合手股权，我方也隐居幕后。

图源：罐头图库

从2010年7月到2014年6月，绿云科技先后经验三次股权转让和一次增资，屡次变换代合手东谈主。直到2013年，杨铭魁当先“显名”，受让绿云软件股权，细致浮出水面。

2011年，杨铭魁细致退出西软。2012年底，绿云科技出资莳植绿云软件，转向中低端旅店商场。2013年4月，杨铭魁以100万元受让绿云软件一齐股权，细致开启“二次创业”。

2015年，石基信息将杨铭魁告上法庭，指控其违背竞业辞谢应承。2016年，绿云科技与绿云软件通过换股边幅完成清除重组，绿云科技成为绿云软件的全资子公司，一齐历史代合手也在这次清除中澈底计帐，规复至真确合手有东谈主名下。清除之后，绿云软件成为少数概况横跨中高端连锁、经济型旅店、单体旅店、民宿、东谈主皮客栈等全住宿业态的PMS厂商，杨铭魁也细致成为公司的实践限度东谈主。

与此同期，上述讼事历经两年审理，终迎来服从。2017年12月杭州市中级东谈主民法院终审认定杨铭魁违背竞业条约，判令抵偿误期金540万元，该款项已于2018年1月全额支付。

图源：罐头图库

而另外两位“隐名创举东谈主”——郑敏、谢志俊，则遴荐了更为讳饰的退长进径。2015年6月，绿云科技进行第五次股权转让时，二东谈主在仍处于隐名代合手景色下悄然从绿云系退出，而后继续在石基信息旗下西软子公司从事旅店信息化家具的销售或经销业务。

这一安排激发了商场的平庸质疑：二东谈主曾与杨铭魁共同创立绿云，实践上是一边在石基/西软任职、一边隐名参股竞争敌手。事发之后不仅未被石基追责，还能继续在原公司使命，这背后的逻辑令东谈主婉曲。

值得一提的是，竞业风云并未留步于杨铭魁一东谈主。绿云另一位长入创举东谈主、合手股26.75%的奉行董事高亮，也在2024年被卷入类似的竞业纠纷诉讼，但是否触及西软，《招股书》中并说起。好在该案于本次递表前不久（2026年2月）终审，法院判决驳回原告一齐诉求。

公司暗示，鉴于此类法律步伐属于两东谈主与石基信息的股权转让纠纷，且法院在终审判决中判决高先生胜诉，董事以为该等法律步伐不会对高先生担任董事的符合性，或公司上市的符合性产生舛错不利影响。至于两边之间的股权转让历程，竞业要求的修改以及两东谈主的提前下野，《招股书》未作念作过多泄漏。

图源：罐头图库

发展于今，绿云累计完成5轮近2亿元融资，投资方包括同创大业、科慧投资、海控天程等。值得舒服的是，科慧创投与海控天程背后划分站着携程旅行与同程旅行。2023年2月完成的D轮融资后，绿云软件投后估值达25.25亿元。

就IPO前的股权架构而言，杨铭魁（董事长、总司理）合手股27.19%，长入创举东谈主高亮（副总司理）合手股26.75%，长入创举东谈主郭迪胜、屠承荣、葛丽华则划分合手有8.58%、3.86%、2.78%的股份；外部投资方中，首业老本想到合手股约11.31%，是第一大外部推动；此外澄泓投资合手股约3.61%，携程旗下上海科慧合手股约2.66%。

不外，并非所有这个词老本方皆能比及获利的那天。2025年2月，因部分投资者投资期限届满类似流动性需求，海控天程等5家推动以想到约3.83亿元对价，减合手逾900万股后，退出推动行列。

如今，绿云站在了IPO的大门前。3.7万家旅店客户、通顺多年盈利，成绩虽然亮眼；但供应商联接渡过高、中枢东谈主员屡陷竞业纠纷，也让这家“系统总管家”的IPO充满挑战。你对此有何想法？迎接下方留言谈判。

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